国际期货入门:美国芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货介绍

原创 admin  2020-11-03 11:02 

  美国是世界玉米出产、消费和贸易第一大国,以美国芝加哥期货交易所(CBOT)为代表的美国玉米期货市场同现货市场有效接轨,其形成的玉米期货价格成为世界玉米市场价格的“风向标”,该市场拥有相当可观的市场规模,而且流动性、价格发现、转移危机等经济功能亦比较完善,其玉米期货合约及交易交割规则的设计和修改中的经验更是成为世界期货市场的共同财富,为众多期货交易所借鉴和采用。

  CBOT玉米期货市场状况

  1)年成交量在诸多农产品品种中保持前列

  玉米是CBOT最早的交易品种,也是最重要、最成熟的交易品种之一,很受投入者的青睐。20世纪70年代之前,玉米期货在CBOT总成交量的比例在5% ~30%内大幅波动;70年代以后,玉米交易量所占比例逐渐上升并保持稳定在30%~40%内窄幅波动,玉米期货也在此期间确立了CBOT农产品品种中的领先地位。

  2)CBOT玉米期货价格走势稳定

  业内人士普遍认为,对一个成熟的期货市场而言,其价格走势的理想状态是活跃而不失平稳。根据1992年以来CBOT玉米的年内价格波动状况解析,玉米期货价格最低为192.25美分/蒲式耳,最高为382美分/蒲式耳,价差近1倍。同时,其价格走势又不失稳健,在1992-2001年的10年间,玉米年内价格波动幅度最高为125.5美分/蒲式耳,最低为8.39美分/蒲式耳。相对其他品种,玉米价格的年内变化相对平缓。

  3)期货价格与现货价格具备高度相关性,玉米期货市场的价格发现功能得到良好发挥

  期货价格与现货价格的相关性是衡量期货市场功能发挥程度的重要指标。通过选取1991年9月-2002年10月CBOT 3月期合约的月末收盘价和美国玉米的现货价格,并经过严格的统计解析,CBOT玉米期货价格与现货价格的相关系数为0.875,这表明二者间具备很强的相关性。

  4)期货合约成为玉米及其相关产业实行保值的重要工具

  根据美国期货监管机构CFTC的统计,CBOT玉米期货一半以上的交易来自玉米及其相关产业的保值交易,如农场主、养殖厂等。这表明CBOT玉米期货市场拥有了相当可观的市场规模,而且其流动性以及价格发现功能发挥良好,得到了有关现货企业的认可和青睐。

  CBOT玉米期货市场内在体系

  1)合理的合约设计

  A、玉米期货合约

  设计完全符合期货运行规律的基本要求,符合合约标的物——玉米的出产经营特点,而且期货合约的设计也能够有效满足期货交易者实行套期保值和危机投机的实际需要。例如,合约规格为5000蒲式耳,这与玉米现货的紧要运输工具——驳船的运输容量一致;CBOT合约月份的设置参考了美国玉米作物生长周期;合约周期的延长参考跨年度保值的需求;合约交割标准品替代品的设计及升贴水数值的确定充分考虑到美国玉米现货市场的质量分布状况及现货实际等。

  B、玉米期权合约

  CBOT的玉米期货市场能够进展到今天的规模,与CBOT完善的玉米产品设置有着极为重要的关系。1985年,CBOT成功推出玉米期权合约交易,有效地强化了玉米期货合约在CBOT农产品期货市场中的地位,为期货投入者提给了更有效的保值工具,使保值更加精准;同时,玉米期权这种更具金融色彩的衍生工具的推出,吸引了更多的玉米产业外的投入者参与,也有效地促进了玉米期货交易规模的扩大。CBOT玉米期货与期权市场的相互配合和促进,有效地保证了玉米交易规模在CBOT农产品市场中的领先地位。

  2)科学合理的交易交割制度和自律监管体系是CBOT玉米期货市场进展的重要保证

  经过50余年的进展,CBOT形成了一套适合玉米期货交易的合理的交易交割规则和自律监管体系,为玉米的期货交易创造了良好的交易环境,促进了玉米期货市场的进展。

  CBOT在制定交易和交割制度时,充分考虑到美国玉米现货贸易,制定了相对宽松的制度,如与现货习惯完全一致的沿依力诺依河装运单交割体系、近交割月不加收保证金并放开涨跌停板等制度,以适应市场参与者对于期货市场的需要,使期货市场始终处于低成本的运行状态,直接促成了玉米期货交易的高度活跃性。美国玉米市场在150余年的进展历程中,进展起一套完善而科学的监管体系,如大户报告制度、市场准入制度以及稽查等制度,保证了玉米期货交易的公平、公正和公开性,保护了投入者的利益,增强了投入者对市场的信心。

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